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“撿漏”俄羅斯市場，主板IPO項目海安橡膠收入大增近5成
日前，主板IPO項目海安橡膠集團股份公司（下稱“海安橡膠”）更新了二輪問詢材料。
報告期內，受到地緣政治的影響，海安橡膠自俄羅斯市場斬獲了不俗的業績，但這是否具備可持續性，受到了監管層的關注。
2020年至2023年，海安橡膠的收入分別爲4.98億元、7.59億元、15.08億元和22.51億元，同期歸母淨利潤分別達到0.45億元、0.79億元、3.54億元和6.50億元。
以2022年爲例，海安橡膠近3成的收入均源自俄羅斯市場，2023年上半年佔比則升至53.12%。
雖然海安橡膠稱其已經在加拿大等多個國家設立子公司以開拓全球業務，但位於這些地區的多家子公司2022年仍處於虧損窘境。
如何減輕對俄羅斯市場的依賴，已然成爲海安橡膠的重要命題。
此番IPO，海安橡膠計劃發行不超過0.47億股、募集29.52億元，投向“全鋼巨型工程子午線輪胎擴產及自動化生產線技改升級”、“研發中心建設”等項目的建設以及補充流動資金。
其中，海安橡膠擬將3.50億元的IPO募資額用於“補流”。
值得注意的是，2021年、2022年海安橡膠曾大手筆大分紅，金額合計達到1.40億元，這在市場間亦引發了一定的爭議。
作爲位居全球第四的巨型全鋼子午線工程輪胎企業，海安橡膠能否順利上市，備受矚目。
掘金俄羅斯
海安橡膠的主要產品爲巨型全鋼工程機械子午線輪胎，同時涉足礦用輪胎運營管理服務業務。
其中，巨型工程機械輪胎的標準輪輞直徑在49英寸及以上，主要用在90噸及以上車輛。
據弗若斯特沙利文測算，海安橡膠2021年0.8萬條全鋼巨胎產品的產量位居全球第四位，僅次於國際三大品牌（法國米其林、日本普利司通、美國固特異）。
2022年，海安橡膠的巨型工程機械輪胎創收9.98億元，佔比達到68.51%，收入同比2021年增長了170.94%。
該產品收入激增的主因正是海安橡膠“撿漏”俄羅斯市場。
受到地緣政治的影響，2022年國際三大品牌全鋼巨胎產品逐步退出俄羅斯市場，其由於此前已經拓展了俄羅斯的業務，因此受到了當地大型礦業公司的青睞。
“2022年國際三大品牌全鋼巨胎產品逐步退出俄羅斯市場，俄羅斯大型礦業公司紛紛轉向中國採購全鋼巨胎產品，公司成功開發瞭如烏拉爾礦業冶金公司等俄羅斯大型礦業客戶，相關客戶的採購規模較大。”海安橡膠指出。
2022年，烏拉爾礦業冶金公司、ABSOLUTELTD、JSC”Mezhdurechie”和MININGSOLUTIONSJSC共計4家俄羅斯公司已經躍居海安橡膠的前十大客戶，分別爲其帶來1.39億元、1.16億元、0.86億元和0.55億元的收入。
整體來看，2022年俄羅斯市場合計爲海安橡膠貢獻了5.01億元，佔總收入比重達到33.22%。
增長仍在持續。
2023年，海安橡膠實現22.51億元的收入，同比增長了49.27%。
這確實是行業常態。
作爲海安橡膠的可比公司，三角輪胎（601163.SH）2023年預計實現13.47億元至14.47億元的歸母淨利潤，同比增長率可達到82.61%至96.17%；同期玲瓏輪胎（601966.SH）的收入和歸母淨利潤分別爲201.65億元、13.86億元，分別同比增長了18.58%、374.66%。
但這一增長是否具有可持續性，仍待觀察。
深交所就海安橡膠對俄羅斯市場的依賴性也提出了問詢，並要求其說明其他市場的開拓情況。
“結合市場規模、在手訂單、主要客戶市場地位等因素，論證說明發行人業績對俄羅斯市場是否存在重大依賴，除俄羅斯市場之外的市場開拓情況。”深交所指出。
海安橡膠則以其收入源自俄羅斯多個客戶爲由，否認其對該市場具有依賴性。
“銷售收入的增長主要來源於公司與烏拉爾礦業冶金公司、ABSOLUTELTD、LLC”Region”42、JSC”Mezhdurechie”、MININGSOLUTIONSJSC、JSC”Stroyservis”等多家俄羅斯大型企業客戶合作規模的擴大，並非集中來源於與單一客戶的交易。”海安橡膠指出。
與此同時，海安橡膠解釋稱其持續開拓了塞爾維亞、荷蘭、印度尼西亞、烏茲別克斯坦等各個國家。
2022年，海安橡膠在這些國家總共斬獲3.37億元的收入。
值得注意的是，多家海外國家的子公司仍處於虧損狀態。2022年，位於塞爾維亞波爾市的波爾華夏礦業機械設備有限公司、海安剛果金有限責任公司、海安加拿大有限公司3家子公司淨虧損分別爲0.16億元、0.32億元、0.02億元。
分紅用於還債
此番市場對於海安橡膠IPO的重要爭議在於其報告期內曾進行大額分紅。
2021年、2022年，海安橡膠的現金分紅金額分別爲0.42億元、0.98億元，佔當期歸母淨利潤的比例分別爲53.16%、27.68%。
對於報告期內分紅的合理性，海安橡膠解釋稱員工持股計劃、外部機構投資者和實控人朱暉均有分紅的需求。
“報告期內，隨着公司治理結構不斷完善、內部控制制度逐步健全，實際控制人綜合考慮個人資金需求以及內部員工激勵和外部投資者等股東的現金分紅需求，結合公司的經營情況，由董事會制定現金分紅方案，並經股東大會通過，具有合理性。”海安橡膠表示。
具體來看，作爲海安橡膠的控股股東，福建省信暉投資集團有限公司（下稱“信暉集團”）2021年獲取0.12億元分紅後，便0.09億元的分紅款轉給了朱暉的女婿朱劍水，用於償還借款。
2021年，朱暉將0.09億元分紅金額中的0.07億元轉給了兒子朱振鵬、朱劍水，目的同樣是償還借款。
最終，朱振鵬、朱劍水所獲得的分紅款均流向了仙遊縣三房山建材有限公司（下稱“三房山建材”）等。
不過，三房山建材的第一大股東仍是海安橡膠的實控人朱暉。
天眼查顯示，朱暉持有三房山建材34%的股份，而其餘兩個自然人朱明亮、蔡慶林的持股比例均爲33%。
對於分紅款的流向合理性，海安橡膠解釋稱2017年至2020年朱暉因資金週轉需要曾向三房山建材及14名自然人借款，主要用於公司日常經營、資金拆借及對外投資等。
“大額親屬間轉賬對手方爲實際控制人配偶、子女及子女的配偶，最終用途爲歸還外部借款、個人消費及理財等，不存在與發行人客戶及供應商有資金往來的情況。”海安橡膠的保薦機構國泰君安指出。
值得一提的是，近期以來，IPO項目報告期內進行大額分紅的操作受到了監管的關注。
3月15日，證監會首席風險官、發行監管司司長嚴伯進在新聞發佈會上指出“上市前要建立現代企業制度。募投項目資金規模要合理且要做好短中長期規劃，不得搞突擊的‘清倉式’分紅，‘關鍵少數’要有良好的‘口碑聲譽’。”
如此背景下，報告期內進行1.40億元分紅的海安橡膠能否順利過關，仍待覈驗。
實力雄厚 富邦金仍有逾1100億元可發股利
富邦金前九月累計稅後獲利837億元，每股稅後獲利6.51元，在多家金控9月底未分配盈餘都低於淨值下其他權益虧損，暫不具配息能力，富邦金強調目前扣掉其也權益虧損或提列特別盈餘公積，都還有1,100億元的未分配盈餘，可供明年配息之用。
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同時明年4月富邦金360億元的甲種特別股重新訂價日到期，韓蔚廷表示，現在仍在評估各種選項，如分階段收回、重新訂價，但因目前金融市場波動大，特別股是權益性質，涉及資本變動，在市場波動大，且作業時間要六個月下，明年4月富邦金甲特應會重新訂價，之後再看是否分階段或等市場穩定時再贖回。
投資人極關心各家金控的配息能力，目前仍是金控獲利王的富邦金，更受矚目，韓蔚廷表示，現在談股利政策仍有點早，基本上「希望維持穩定的股利政策」，明年實際的股利發放，也瞭解股東的期望，會綜合考量子公司股利上繳情況、業務發展需要，在中間作平衡的建議，但要明年度董事會確定。
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因應全球化趨勢，各國年輕學子赴海外教育旅行風氣日盛，全球旅遊業亦視爲觀光重要業務。尤其日本爲培養學生國際觀，推行赴海外教育旅行制度多年，日本教育旅行一旦決定目的地，爲連續2～3年爲同一目的地，除特殊因素外少有更動。
日本來臺旅客於2019年創下近217萬人次新高，其中教育旅行近6萬人次。觀光局亦將教育旅行做爲臺日觀光交流重點項目，希望經由教育旅行讓日本學生有機會與臺灣學生交流，親身體驗臺灣人情味與高素質的臺灣民衆，能成爲推廣臺灣觀光的最佳代言人。
日本旅行業界關心各國疫後接待環境與體制變化，在臺灣去年10月中開放國境後，日本JTB旅行社即於12月16～20日安排全日本各地負責教育旅行主要人員來臺考察，建立對臺灣教育旅行信心，並鼓勵日本各公私立學校選擇臺灣爲教育旅行目的地。
而在2022臺日觀光高峰論壇中，日本旅行業協會（JATA）提出復甦臺日觀光交流人次目標，教育旅行的推動乃是絕對必要。觀光局爲落實會議提案，特別安排於2023臺灣燈會期間，邀請日方組成「教育旅行部會」（JOTC）來臺考察。
JOTC由各旅行社負責推動教育旅行人員、日本修學旅行協會、全國修學旅行研究協會人員共15人組成，此次先自高雄、臺南踩線後再北上參觀臺灣燈會，藉由親自走訪各地接待教育旅行觀光資源、學校環境與交通運具等設施，建立各旅行社安排來臺教育旅行信心。
觀光局表示，臺灣與日本兩國兄弟情誼是「絆KIZUNA」的最高體現，除歡迎JATA教育旅行部會代表親自造訪臺灣，也期盼藉由第一手觀察，向日本家長與學校校長介紹疫後臺灣接待教育旅行環境的回覆，歡迎日本學校疫後選擇臺灣爲安心、安全的教育旅行目的地。
晶心科三方合作 攻車規商機
處理器IP廠商晶心科（6533）於今（19）日宣佈，與 TASKING 及 MachineWare 三方合作，TASKING 的系統級驗證和偵錯調試工具目前已可支援通過 ISO 26262認證的晶心科 RISC-V 處理器IP，並由 MachineWare 提供對應的虛擬模擬器。這項合作可爲系統單晶片設計團隊提供車規級 RISC-V IP及開發韌體和微控制器抽象層早期所需的合適工具。
TASKING 在全球汽車行業服務至今已超過30年，提供經過功能安全和網路安全認證的軟體開發工具。此次合作發佈的工具集具備多種功能，包含多核心、多硬體線程、安全驗證、偵錯調試、效能調校、時序和覆蓋率分析。這套工具集能與晶心科 RISC-V 開發板和 MachineWare 高性能虛擬原型解決方案搭配使用。
晶心科於2022年推出全球首款全面合規ISO 26262標準，並獲得 ASIL-B 認證的 RISC-V 處理器IP N25F-SE，也準備在2023年第4季推出通過 ASIL-B 認證、搭載 RISC-V P擴充指令集草稿版本的處理器核心 D25F-SE。
MachineWare 的超高速虛擬原型，能輕鬆模擬一套用於軟體分析、驗證開發，以及架構探索的複雜硬體/軟體系統。透過 SIM-V，MachineWare 提供一款高速 RISC-V 模擬器，可整合到完整的系統模擬或虛擬平臺中，來模擬整個系統單晶片等。
上述這三家公司共同提供的解決方案允許使用者在虛擬和實體系統單晶片之間輕鬆切換，無需更改使用者的流程，就能採用相同的工具和生成自動化腳本。這使得軟體開發人員能在晶片可用前即能開始開發流程，並在早期階段識別和修復潛在的錯誤與安全性問題，進而縮短產品上市時間。
電價漲物價飆經濟預測未滾動式檢討？中研院這樣說
政府擬調整電價方案，引發各界關注。 中央社
4月電價漲定了，將進一步推升物價壓力。立委今（20）日在立法院教育及文化委員會中關心中研院最新經濟預測是否有做滾動式檢討？中研院經濟研究所代理所長許育進表示，2023年底發佈經濟預測時確實沒有將電價調漲考慮進去，今年7月中研院將發佈最新經濟預測，並提出對物價的最新觀察和看法。
立法院教育及文化委員會今邀請中研院院長廖俊智進行業務概況報告，國民黨籍立委洪孟楷關心電價調漲將衝擊今年的物價和經濟發展，認爲中研院需要提出最新相關預測資訊。
洪孟楷質詢時還提到，中研院經濟研究所是國內五大重要財經智庫之一，但對於2024年的經濟預測卻是「雪融春暖偶寒風」，更預測「2024年物價漲勢預計將較2023年和緩」，但這顯然是很不專業的答案，也問院長「你覺得物價有沒有漲」？
廖俊智答詢表示，關於物價「我個人經驗不太準」，物價變動需要看統計數字而定，經濟預測也非其專業面向。中研院經濟研究所代理所長許育進說明，中研院上次進行經濟預測是在去年底，今年7月將提出最新經濟預測，屆時也會說明中研院對國內物價變化的最新看法。
此外，洪孟楷質詢時還提及，北海岸因有核能發電廠，已有完整配電網，如果發展新的再生能源，例如北海岸海洋能、大屯山地熱能等，就可利用原有電網，建置成本較低。
廖俊智答詢表示支持洪孟楷論點，並指出目前中研院已在大屯山附近探勘地熱能源，可因地制宜，利用既有核電廠配電設施。
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中央銀行21日召開理監事會議，決議房市管制按兵不動、並未加碼。央行總裁楊金龍指出，自2020年12月以來，央行已五度調整選擇性信用管制措施，有助銀行控管不動產授信風險，避免信用資源過度流向不動產市場。
此外，央行自2022年3月起，採行漸進的緊縮貨幣政策，亦有助強化選擇性信用管制措施成效。自管制措施實施以來，全體銀行建築貸款成長持續走緩，且不動產貸款之逾放比率仍維持低檔，信用品質尚屬良好。
惟上年下半年起，購置住宅貸款及不動產貸款成長隨房市交易成長回升而增加，全體銀行不動產貸款佔總放款比率仍高；因此，央行仍將持續檢視不動產貸款情形與央行管制措施之執行成效，並密切關注房地產相關政策對房市的可能影響，適時調整相關措施內容，以促進金融穩定及健全銀行業務。
新臺幣匯率原則上由外匯市場供需決定，但若有不規則因素(如短期資金大量進出)與季節因素，導致匯率過度波動或失序變動，而有不利於經濟金融穩定之虞時，本行將本於職責維持外匯市場秩序。
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挑高殖利率股賺價差
2024 年 3 月 24 日
金融新聞
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Deborah Agnes
挑高殖利率股賺價差
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文．陳春霖
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理周投研部爲短線賺高殖利率價差整理出選股三條件，一是現金殖利率5%以上，二是短線漲幅10%以下，三是投信買超持股仍在6%以下者，供投資人蔘考。
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特別說明，以投信持股率爲選股標準，僅是參考條件之一，現今大盤處於兩萬點高檔，很多按過去傳統數據挑股的方法需跟着有所調整，後面篇幅也有針對投信賣而外資買的，股價也有一番漲幅表現的標的股有詳細報導。
銆屽皫鑸�嶅張鎯圭锛佸皬鎯呬径鍑洪亰澶╅粦鍙楀洶鐕曞发娉ョ伀灞�
GTC亮點 臺廠供應鏈漲跌互見
鍖椾含缁熻灞�锛�2023骞存埧鍦颁骇寮�鍙戞姇璧勫悓姣斿闀�0.4%
首先還是來談談輝達3月18日GTC的內容，黃仁勳發表了新一代處理器設計架構Blackwell，由2080億顆電晶體組成，可提升速度數倍，3月19日臺廠相關供應鏈股價漲跌互見，指標權值股臺積電(2330)則以小跌回應，市場認爲，其一是輝達新晶片與預期大致相當，未見新技術；其二是先前相關個股波段漲幅已迴應，短線回檔整理是必須的，因此短線挑選高殖利率股賺價差較爲實際。
三月底前二千家上市櫃公司將陸續召開董事會，確認去年年報與配息額度，高殖利率個股會陸續浮出檯面，市場大都以現金股利除以股價的殖利率，若在7%以上屬於相對便宜，若在5%屬於相對合理，若在3%以下屬於相對高檔，不過，以這樣的計算方式選股應該是中長線存股族的選股原則，欲短線賺高殖利率價差者則另有挑股邏輯。
鑾柉绉戞亹鏀汇�嬪墠缇庝腑鎯呭眬瀹樺憳锛氭嫓鐧绘斂搴滃厜閫熷垏鍓� 鏄剧劧鐔熸倝璁″垝
理周投研部表示，大盤現已在萬九至兩萬點，許多熱門股早已在高點位置，但續漲力道依舊強勁，顯示資金量能相當充裕，因此欲賺高殖利率個股短線價差，就必須在選股條件上做一些修正，若僅以7%以上殖利率挑選可能會多數落在非電子族羣上，這部分投資人可以中長線的存股標的看待，而針對電子股欲賺短線高殖利率的價差者，殖利率條件可降至3%至5%，也就是超過3%才視爲價格偏高標的。
鍝�嬮亱鍕曟渶鍒烘縺锛�6澶фサ闄愰亱鍕曟帹钖︼紝鏈�澶氫汉鎰涚殑鏄�屽畠锛併��
殖利率高低爲選股條件之一，輔以第二個條件就是短線漲幅不超過10%者，電子股標的則可放寬至15%至20%，若漲幅超過30%者就需小心操作，避免成爲最後上車的小老鼠。最後觀察投信與外資法人針對個股買超情形，若投信買超持股率尚未超過10%者，在公司配息發佈時，都可能成爲加碼標的激勵股價短線的表現。
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